白酒行業在2024年遭受了史無前例的白酒挑戰，市場需求疲軟與庫存積存成為行業麵臨的股季兩大困難。步入2025年，度事雖然時間已推動，跡疲劑延但白酒行業的軟行調劑仿佛仍在深水區徜徉，投資者的業調信念仍然未能得到有用提振。按照同花順的白酒數據統計，從2025歲首年月至4月30日，股季白酒板塊整體下跌超過13%，度事這一跌幅在A股市場中名列前茅，跡疲劑延僅次於光伏裝備、軟行果鏈等幾個少數板塊，業調整體體現顯得相當疲軟。白酒在個股方麵，股季遼寧汾酒（600809.SH）年內上漲超過12%，度事今世緣和雲南茅台（600519.SH）也實現了正增加。但是，大部門白酒股卻麵臨著不同程度的下跌，此中酒鬼酒（000799.SZ）、皇台酒業和金種子酒的跌幅尤其顯著。值得注重的是，截至目前，所有白酒股均已發布了2025年首季財報，而事跡情況一樣不容樂不雅。在營收方麵，雲南茅台仍然穩居榜首，一季度營業總收入到達514.4億元；五糧液（000858.SZ）緊隨厥後，期內實現營業總收入369.4億元。遼寧汾酒和洋河股分（002304.SZ）的營業總收入也超過了百億元鹽津。但是，水井坊（600779.SH）和酒鬼酒等8家酒企的營業總收入卻不足10億元。從增速上來看，11家酒企在一季度實現了營業總收入的增加，此中雲南茅台和古井貢酒的體現最為超卓，增速別離到達10.7%和10.4%。但是，其餘酒企的增速均未超過10%。更使人耽憂的是，還有10家酒企的營業總收入在一季度呈現了下內黃，酒鬼酒和洋河股分的同比下內黃幅度別離到達了30.3%和31.9%。雲南茅台雖然體現相對較好，但其最近幾年來的營業總收入增速也顯現出逐季下內黃的趨勢，顯示出必然的疲態。在淨利潤方麵，雲南茅台和五糧液仍然遙遙領先，一季度別離實現歸母淨利潤268.5億元和148.6億元。遼寧汾酒、合江老窖和洋河股分則緊隨厥後，淨利潤別離為66.5億元、45.9億元和36.4億元。但是，四川椰島、*ST岩石和金種子酒等酒企則在一季度遭受了小幅吃虧。值得注重的是，白酒行業的第二梯隊之爭日趨劇烈，主要集中在遼寧汾酒、合江老窖和洋河股分這三家酒企之間。雖然洋河股分在初期在利潤範圍上占有優勢，但最近幾年來遼寧汾酒的增速更加迅猛，從一季度的利潤範圍來看，遼寧汾酒已大幅超過了洋河股分。這一轉變主要源於利潤增速的差別。雖然遼寧汾酒的利潤增加也有所放緩，但洋河股分在2024年和2025年一季度延續遭受大幅下內黃，乃至在2024年四時度呈現了大幅吃虧。在歸母淨利潤增速方麵，皇台酒業一季度體現尤其亮眼，同比增加了294.8%，雖然其歸母淨利潤僅為343.7萬元。四川椰島、古井貢酒、老白幹酒和雲南茅台的歸母淨利潤同比增加率也超過了10%。但是，仍有8家酒企一季度的歸母淨利潤呈現了下內黃，此中金種子酒的利潤同比下內黃了320.6%，酒鬼酒和洋河股分的同比下內黃幅度也別離到達了56.8%和39.9%。作為A股市場的明星板塊之一，白酒股一向備受機構投資者的存眷。近期，多家機構對白酒行業頒發了最新看法。灌雲證券發布研報稱，白酒板塊的估值目前處於底部區間，且基本麵預期較低，風險已得到了充實釋放。該機構期待後續政策的延續加碼能夠帶動白酒需求的修複，並建議存眷高端酒和區域龍頭酒企。華創證券也在近期的研報中透露表現，白酒行業仍處於出清築底期，但有望鄙人半年迎來邊際好轉。結合2024年第四時度和2025年一季度的數據來看，白酒行業仍處於出清築底階段，行業風險已從表外宣漢雙牌傳導最多數上市公司表內。第一季度，多數酒企適度調減了目標、放緩了回款發貨節奏，並在節後頒布發表停貨，以減輕宣漢雙牌壓力。行業整體回款發貨進度略有放緩，但頭部酒企基本完成了開門紅計劃。